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本条对于私募基金的组织形式的规定与现行规定一致。需特别注意的是，《条例》规定，资产由普通合伙人管理的，普通合伙人也适用《条例》关于私募基金管理人的规定。对于合伙企业型私募基金，本条的规定是否会对“普通合伙人及基金管理人采用不同主体”以及“Co-GP”模式的要求产生影响，有待进一步明确：

（1）在普通合伙人及基金管理人采用不同主体的情形下，普通合伙人自身是否仅需要满足合格投资者要求并同时委托有关联关系的适格私募基金管理人管理即可，还是普通合伙人自身亦需满足《条例》有关私募基金管理人的条件要求；

（2）在“Co-GP”模式下，是每一个普通合伙人均需要满足《条例》有关私募基金管理人的条件，还是仅要求其中一个普通合伙人及/或该普通合伙人的关联方满足《条例》有关私募基金管理人的条件。

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现行监管规定中关于私募基金管理人的职责的规定较为分散，如《登记备案办法》第四条规定了管理人应履行登记备案手续；《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第九条规定了管理人应对不同私募基金财产单独管理、单独记账等。《条例》将现行监管规定中对私募基金管理人的职责的规定进行了汇总和进一步明确。

值得注意的是，《条例》第十一条第二款规定，与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“《资管新规》”）第八条第（九）款规定的“金融机构应当以管理人名义代表投资者利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”类似。在契约型基金不具备独立民事主体资格的情况下，该条规定为管理机构以自己名义代表契约型基金实施法律行为提供了依据。

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《条例》中部分内容为对现行监管规定的重述，即《登记备案办法》第二十条已体现私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人不得虚假出资、抽逃出资的要求。

对于股东、实控人、合伙人不得干预私募基金管理人业务活动以及要求私募基金管理人利用基金财产为自己牟取利益的要求，此前《中华人民共和国证券投资基金法》（“《证券投资基金法》”）的第二十三条中对公募基金管理人的股东和实际控制人存在相关规定，《条例》将该等规定进一步明确适用于私募基金管理人的股东、实际控制人和合伙人的行为中。

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此前基金业协会发布的《关于发布私募基金备案案例公示的通知》中，筛选出有代表性的不符合私募基金备案要求的案例以从反面论证私募基金应具备的要素，《登记备案办法》第二条中亦有规定，在中华人民共和国境内，以非公开方式募集资金设立投资基金，由私募基金管理人管理，为基金份额持有人的利益进行投资活动，适用《登记备案办法》。非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由私募基金管理人或者普通合伙人管理的，其私募基金业务活动适用《登记备案办法》。

本次《条例》对私募基金的定义与现行监管规定的内容基本一致，即私募基金的定义主要包括：

（1）以非公开方式募集资金设立；

（2）资金财产进行委托管理；

（3）以投资活动为目的；

（4）与投资者/份额持有人共同分享利益和承担风险。

同时《条例》进一步明确了私募基金的三种组织形式，即契约型、合伙型和公司型，延续了此前《证券投资基金法》、《登记备案办法》的分类思路。

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《条例》未包括私募基金管理人可以委托具有基金销售业务资格的机构募集资金的正向表述，但明确了证监会另有规定的除外条款。证监会出台的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第四十四条规定，“基金销售机构除开展公募基金销售业务外，依法从事私募基金销售业务的，参照适用本办法第三章、第四章的规定，法律法规及证监会另有规定的除外”，允许基金销售机构代销私募证券基金；证监会出台的《办法》亦对私募基金管理人委托销售机构销售私募基金作出了相关规定。此外，基金业协会发布的《私募投资基金募集行为管理办法》《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》《登记备案办法》等自律规则亦有销售机构可以受私募基金管理人的委托募集私募基金的相关规定。因此，根据《条例》第十七条的除外规定，我们理解具有基金销售业务资格的机构仍可根据现行规定作为私募基金的代销机构募集资金。此后，证监会是否将针对私募基金代销行为出台专门的规章或规范性文件，可以拭目以待。

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该等内容汇总了现行监管规定的既存规定内容，如《登记备案办法》第二十七条已明确私募基金应当面向合格投资者通过非公开方式募集资金；《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第七条已规定私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量，且任何单位和个人不得通过将私募基金份额或者其收（受）益权进行拆分转让，不得通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求；关于合格投资者的定义在现行规定中亦有体现。由此，《条例》中关于合格投资者的规定是延续现行私募基金监管的相关规定，并进一步重申了现行合格投资者相关要求的基本原则。

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《条例》对于现行监管规定中有关非公开募集的方式和限制进行了汇总，《登记备案办法》第七十条已包含如不得向合格投资者以外的单位和个人募集或者转让、不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体，讲座、报告会、分析会等方式，布告、传单、短信、即时通讯工具、博客和电子邮件等载体，向不特定对象宣传推介、不得承诺投资本金不受损失或承诺最低收益的规定。《登记备案办法》第二十七条规定明确私募基金投资人应当以真实身份和自有资金购买私募基金，确保投资资金来源合法，即投资者不能有代持。因此，为防止基金投资人存在代持情形，《条例》进一步明确在基金转让和募集环节，基金管理人有义务监督和防范向代持人的转让和募集。另外《条例》新增了不得以私募基金托管人名义宣传推介的规定，要求管理人不得以托管人名义为私募基金的募集推介进行增信。

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《条例》第二十一条规定主要针对没有法律实体的契约型基金的基金财产归属的问题，在此前深圳市率先开展的契约型私募基金投资企业商事登记试点中，私募基金管理人运用契约型私募基金投资的，允许以“担任私募基金管理人的公司或合伙企业名称（备注：代表‘契约型私募基金产品名称’）”的形式登记为被投资公司股东或合伙人。本次《条例》第二十一条（主要针对契约型基金）明确在开立账户、列入被投企业股东名册中时，应注明私募基金名称。

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基金业协会此前发布的《私募基金备案材料清单》以及《登记备案办法》第三十九条规定与《条例》中规定的私募基金备案所需材料内容一致。《登记备案办法》第三十三条规定同样明确私募基金应当具有保障基本投资能力和抗风险能力的实缴募集资金规模，并进一步细化要求对私募基金的初始实缴资金规模要求如下：

• 私募证券基金不低于1000万元人民币；

• 私募股权基金不低于1000万元人民币，其中创投基金备案时首期实缴资金不低于500万元人民币，但应当在基金合同中约定备案后6个月内完成符合前述初始募集规模最低要求的实缴出资；

• 投向单一标的的私募基金不低于2000万元人民币。

契约型私募基金份额的初始募集面值应当为1元人民币，在基金成立后至到期日前不得擅自改变。

此外，《条例》在登记备案机构根据私募基金募集资金规模进行公示管理以及登记备案机构对国务院证券监督管理机构的报告义务方面作出了新增规定，进一步明确基金业协会的相关义务。

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《登记备案办法》中对私募基金的投资范围有更为细化的规定，基本与《条例》规定一致。《登记备案办法》第三十一条规定了私募证券基金的投资范围主要包括股票、债券、存托凭证、资产支持证券、期货合约、期权合约、互换合约、远期合约、证券投资基金份额，以及证监会认可的其他资产；私募股权基金的投资范围包括未上市企业股权，非上市公众公司股票，上市公司向特定对象发行的股票，大宗交易、协议转让等方式交易的上市公司股票，非公开发行或者交易的可转换债券、可交换债券，市场化和法治化债转股，股权投资基金份额，以及证监会认可的其他资产。

针对私募基金财产不得用于经营或者变相经营资金拆借、贷款等业务的投资限制，《登记备案办法》第四十一条亦规定了私募基金不得将私募基金财产用于从事或变相从事信贷业务、通过委托贷款、信托贷款等方式从事经营性民间借贷活动、通过设置无条件刚性回购安排变相从事借贷活动。

值得注意的是，本次《条例》还新增了私募基金管理人不得以要求地方人民政府承诺回购本金等方式变相增加政府隐性债务的规定。

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根据人民银行、银保监会、证监会及外汇局此前联合发布的《资管新规》，资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品（“两层嵌套限制”）。根据国家发展改革委、中国人民银行、财政部、银保监会、证监会及外汇局此前联合发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》（发改财金规〔2019〕1638号，“《两类基金嵌套通知》”），符合《两类基金嵌套通知》规定的创投基金和政府出资产业投资基金（合称“两类基金”）接受资产管理产品及其他私募投资基金投资时，该两类基金不视为一层资产管理产品。

在两层嵌套限制的适用中，两类基金已根据《两类基金嵌套通知》取得了投资层级的豁免，因此《条例》明确“由国务院有关部门规定”；本次《条例》新增了针对“符合国务院证券监督管理机构规定条件”的“将主要基金财产投资于其他私募基金的私募基金”亦豁免计入投资层级。因此，根据上述相关规定，在两层嵌套限制中，满足相关条件的创投基金、政府出资产业投资基金、非政府出资的母基金均可不计为一层投资层级。但是，豁免嵌套层数的母基金需要满足何种条件，是否必须在基金业协会备案为“FOF”基金，仍待监管机构在未来作出进一步明确规定。

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该等内容已体现于《登记备案办法》中，即私募基金管理人应当遵循专业化运营原则，主营业务清晰，基金投资活动与私募基金管理人登记类型相一致，除另有规定外不得兼营或者变相兼营多种类型的私募基金管理业务。

同时《登记备案办法》中对负责投资管理、风险控制、合规等工作的管理人工作人员均规定了具体的从业经历的要求，具体而言：

• 私募证券基金管理人法定代表人、执行事务合伙人或其委派代表、经营管理主要负责人以及负责投资管理的高级管理人员应当具有5年以上证券、基金、期货投资管理等相关工作经验。

• 私募股权基金管理人法定代表人、执行事务合伙人或其委派代表、经营管理主要负责人以及负责投资管理的高级管理人员应当具有5年以上股权投资管理或者相关产业管理等工作经验。

• 私募基金管理人合规风控负责人应当具有2年以上投资相关的法律、会计、审计、监察、稽核，或者资产管理行业合规、风控、监管和自律管理等相关工作经验。私募基金管理人负责投资管理的高级管理人员还应当具有符合要求的投资管理业绩。

《私募基金管理人登记指引第3号——法定代表人、高级管理人员、执行事务合伙人或其委派代表》和《私募基金管理人登记申请材料清单（2023年修订）》中对前述工作经验和投资业绩进行了进一步的细化。

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目前《证券投资基金法》中并未对基金投资顾问机构的定义、资质进行明确界定，针对私募证券基金而言，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》中规定，依法可从事资产管理业务的证券期货经营机构以及同时符合以下条件的私募证券投资基金管理人可以提供投资建议：

• 在基金业协会登记满一年、无重大违法违规记录的会员；

• 具备3年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩的投资管理人员不少于3人、无不良从业记录。

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《条例》的规定原则基本延续了《登记备案办法》有关关联交易的规定，即：私募基金管理人应当建立健全关联交易管理制度，在基金合同中明确约定关联交易的识别认定、交易决策、对价确定、信息披露和回避等机制。关联交易应当遵循投资者利益优先、平等自愿、等价有偿的原则，不得隐瞒关联关系，不得利用关联关系从事不正当交易和利益输送等违法违规活动。私募股权基金管理人应当在经审计的私募股权基金年度财务报告中对关联交易进行披露。《条例》明确关联交易应当参照基金合同约定的决策程序履行。

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《条例》重申了对私募基金的审计要求，但并未明确该等审计要求适用的基金类型。

根据《登记备案办法》第六十一条规定，私募基金管理人应当在每一会计年度结束之日起6个月内，报送私募股权基金的相关财务信息以及符合规定的会计师事务所审计的年度财务报告；基金规模超过一定金额、投资者超过一定人数的私募基金等，其年度财务报告应当经证监会备案的会计师事务所审计。综合而言，现行规定的审计要求主要针对非证券类私募基金，对于其他类型的私募基金暂未有监管规定上的强制要求。

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该等内容重申了现行规定对私募基金管理人、基金托管人、基金服务机构及其从业人员的限制要求，具体体现于《登记备案办法》第七十条，综合而言，私募基金管理人、私募基金托管人及其从业人员不得有下列行为：

• 将其固有财产或者他人财产混同于私募基金财产；

• 利用私募基金财产或者职务便利，为投资者以外的人牟取利益；

• 侵占、挪用私募基金财产；

• 泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的证券、期货交易活动。

• 法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。

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该等定义与《登记备案办法》第四十五条的规定相同，主要在投资范围、投资期限、合同策略等方面明确创投基金应当符合的条件。具体而言，创投基金是指符合下列条件的私募基金：

（1）投资范围限于未上市企业，但所投资企业上市后基金所持股份的未转让部分及其配售部分除外；

（2）基金名称包含“创业投资基金”字样，或者在公司、合伙企业经营范围中包含“从事创业投资活动”字样；

（3）基金合同体现创业投资策略；

（4）不使用杠杆融资，但国家另有规定的除外；

（5）基金最低存续期限符合国家有关规定；

（6）国家规定的其他条件。

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关于创投基金的监管体系可进一步参见海问此前发表的《创投基金实务指南之专题一：创投基金的监管体系》，在基金业协会及地方发改部门均完成备案的创投基金将同时接受发改部门、证监会及基金业协会的管理。本次《条例》亦强调了发改部门对创投基金的监管，明确由改革部门负责组织拟定促进创投基金发展的政策措施，证监会与发改部门建立健全信息和支持政策共享机制，登记备案机构同时向两部门报送与创投基金相关的信息，厘清监管部门在创投基金监管上的分工职责。